Sostenibilità del rischio.
Negli anni ’70 due fratelli del Texas stavano per fare la storia.
Nelson Bunker Hunt e William Herbert Hunt, figli del magnate del petrolio H.L. Hunt, non solo erano ricchi, ma erano ossessionati da un’idea: proteggersi dall’inflazione e dal crollo del dollaro americano.
Quello che è successo dopo, fu un tentativo quasi riuscito di conquistare il mercato dell’argento, mettere in tensione i mercati finanziari globali e scuotere il mercato valutario. Mica poco.
Ciò che molti non sanno è come il loro piano abbia influenzato il Forex, in un modo che pochi avevano previsto.
Nelson e William Hunt sono cresciuti in un’epoca in cui l’oro e l’argento erano simboli di ricchezza e stabilità.
Durante gli anni ’70, l’inflazione negli Stati Uniti era alle stelle e il valore del dollaro cominciava a vacillare.
La guerra del Vietnam, insieme con l’aumento della spesa pubblica, aveva esercitato una forte pressione sul sistema finanziario. Per gli Hunt, questo era un segno che qualcosa non andava.
Bunker Hunt, in particolare, era convinto che il governo degli Stati Uniti, cessando di sostenere il dollaro con l’oro dopo il crollo del sistema di Bretton Woods nel 1971, avesse messo a rischio la stabilità finanziaria globale.
Cercando una soluzione per proteggere la propria ricchezza, i fratelli si concentrarono su un bene che sembrava loro molto più sicuro: l’argento.
A differenza del dollaro, secondo loro l’argento era tangibile, scarso e sottovalutato. Se avessero potuto accumularne abbastanza, avrebbero beneficiato di una massiccia rivalutazione.
Così è iniziato il loro piano: conquistare il mercato mondiale dell’argento.
Quando gli Hunt acquistarono grandi quantità di argento fisico e contratti future, il prezzo di questo metallo iniziò a salire alle stelle.
Alla fine del 1979 i prezzi avevano già raggiunto livelli tali da attirare l’attenzione dei mercati internazionali.
Quella che era iniziata come una strategia di investimento si trasformò presto in una speculazione incontrollata.
Da 11 dollari l’oncia nel settembre 1979, il prezzo dell’argento salì a quasi 50 dollari nel gennaio 1980.
Gli effetti non si sono fatti sentire solo sul mercato delle materie prime. I prezzi dei metalli preziosi hanno cominciato a scuotere le fondamenta delle valute globali.
Gli investitori di tutto il mondo iniziarono a liberarsi dei loro dollari e delle altre valute, cercando rifugio in beni “sicuri” come l’argento e l’oro.
Il mercato Forex, che all’epoca aveva già iniziato a operare con tassi di cambio fluttuanti dopo la fine di Bretton Woods, si è trovato nel mezzo di una tempesta.
Le valute dei paesi esportatori di argento, come il Messico e il Perù, iniziarono a fluttuare drasticamente a causa della speculazione.
La domanda di questi metalli preziosi aumentava il valore delle loro valute, mentre il dollaro USA si indeboliva in confronto.
Gli Hunt, nel frattempo, sembravano essere sull’orlo della vittoria.
Controllavano circa un terzo della fornitura mondiale di argento, conferendo loro un incredibile potere di mercato. Tuttavia, ciò che non avevano previsto era la reazione a catena che il loro accumulo avrebbe generato.
La frenesia dell’argento terminò bruscamente nel marzo 1980.
Intervennero il Comex (Commodity Exchange) e il Chicago Board of Trade, preoccupati per la massiccia speculazione e il rischio che comportava per la stabilità del mercato.
Le autorità decisero di limitare il numero di contratti future sull’argento che qualsiasi investitore poteva possedere. Questa mossa fu devastante per gli Hunt, che avevano basato la loro strategia sul continuare ad accumulare contratti future.
Quando le restrizioni entrarono in vigore, il prezzo dell’argento cominciò a crollare. Ciò che era salito a quasi 50 dollari l’oncia crollò rapidamente, lasciando gli Hunt con enormi perdite.
Il 27 marzo 1980, un giorno che in seguito sarebbe stato conosciuto come “Giovedì d’argento”, i prezzi crollarono a 11 dollari l’oncia, lo stesso valore di prima del boom.
I fratelli Hunt, che avevano preso in prestito denaro per finanziare il loro acquisto d’argento, furono colpiti da una crisi di liquidità.
Con il prezzo dell’argento in caduta libera, i creditori iniziarono a chiedere il rimborso dei prestiti, portando gli Hunt sull’orlo della bancarotta.
La loro fortuna, un tempo immensa, svanì nel giro di pochi giorni.
Sebbene questo evento sia ricordato principalmente per il suo impatto sul mercato dell’argento, le ripercussioni sul Forex furono altrettanto significative.
Durante il boom dell’argento, l’incertezza sul dollaro ha portato molti investitori ad abbandonare le valute tradizionali e ad entrare nei metalli preziosi.
La massiccia speculazione sul mercato dell’argento e dell’oro ha causato enormi fluttuazioni nei tassi di cambio, soprattutto nei paesi esportatori di metalli preziosi.
Gli economisti e le banche centrali sono stati costretti a intervenire per stabilizzare le loro valute.
In paesi come il Messico e il Perù, dove l’esportazione dell’argento era un importante vettore dell’economia, i tassi di cambio sono diventati estremamente volatili.
Il dollaro USA, già sotto pressione a causa dell’inflazione, ha sofferto ulteriormente poiché gli investitori si sono allontanati da esso a favore degli asset durevoli.
Il crollo dei fratelli Hunt non solo ha reso chiari i pericoli derivanti dal tentativo di manipolare un mercato, ma ha anche dimostrato come i mercati delle materie prime e il Forex siano interconnessi.
Quella che era iniziata come una strategia per trarre profitto dall’inflazione e dalla debolezza del dollaro ha quasi fatto crollare i mercati finanziari globali.
La lezione è sempre quella: mai affrontare rischi superiori a ciò che si può ragionevolmente sostenere.
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P.S.: La crisi dell’argento del 1980 fu un esempio di reazione a catena, che coinvolse diversi asset e tutto il mondo finanziario.
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Maurizio Monti
Editore
Istituto Svizzero della Borsa
